12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司(01318.HK)在香港联交所正式挂牌上市，成为“港股国货彩妆第一股”。

招股书显示，毛戈平于2000年由中国美妆界化妆师毛戈平创立，包括彩妆与护肤两大品类，具体包括“MAOGEPING”与“至爱终生”两个品牌，其中：“MAOGEPING”品牌以公司创始人毛戈平的名字命名。业绩方面， 2021年-2024年上半年，毛戈平实现营收分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元和19.72亿元；净利润分别为3.31亿元、3.52亿元、6.64亿元和4.93亿元。

招股书显示，2021年至2024年上半年，MAOGEPING营收分别为14.45亿元、17.46亿元、27.55亿元、18.87亿元，分别占毛戈平营收总收入的96.6%、98.4%、99.0%、99.3%。相较之下，至爱终生品牌的存在感不足。2021年至2024年上半年，至爱终生产品销售收入为0.5亿元、0.29亿元、0.27亿元、0.13亿元，分别占毛戈平产品销售总收入的3.4%、1.6%、0.94%、0.66%。公开资料显示，至爱终生品牌以经销模式为主，定位二、三线城市的女性消费者。

回顾毛戈平上市之路，可谓一波三折。2016年底，该公司首次向上交所主板递交招股书，但因种种原因暂停IPO；2017年遭遇IPO终止审查，上市计划搁浅；4年后首发过会，又因拿不到发行批文再度暂停IPO。

3次A股IPO失败后毛戈平转道港交所，于今年4月首次披露了最新招股书，后于10月9日二次递交上市申请书。直至今日，该公司正式在港交所敲钟上市。

值得注意的是，此前毛戈平的研发投入较低一直被外界质疑。该公司旗下产品主要依靠委外加工、外协定制、直接外购三种形式。根据招股书，2021年至2024年上半年，毛戈平的研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元、1526.7万元；研发费用率分别为0.87%、0.8%、0.83%、0.77%，这与中国美妆行业上市公司2%至3%的平均研发费用率相比存在一定差距。

对于研发费用率不足1%的质疑，毛戈平曾经解释，“主要原因为研发模式和研发阶段存在差异，发行人的研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容；而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配制工艺等方面的研发为主，发行人与其相比具有物料投入少，设备需求少的特点。”

或许是看到科研投入的重要性，毛戈平美妆研发工厂于2023年4月在杭州奠基开工，预计在两年内完成建设并投入运营。同年10月，毛戈平旗下公司通过股权收购成为代工企业华美康妍（苏州）生物科技有限公司的第三大股东。

今年年初，毛戈平在杭州成立杭州尚都汇化妆品科技有限公司，注册资本5亿人民币，继续布局研发。

截至发稿，毛戈平涨幅79.19%，报53.4港元。

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刘晓颖

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